007 必要知识：可转债的安全裤——回售条款
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007 必要知识：可转债的安全裤——回售条款
007 必要知识：可转债的安全裤——回售条款
飞书用户30792023年8月5日修改
一、触发了会有什么后果？
证监会在可转债的募集书中规定：回售条款一旦被触发，上市公司必须「无条件」还钱给可转债持有人。
之前我们反复强调，上市公司辛辛苦苦发行可转债，不止是为了低息融资5-6年，还有一个伟大的计划，那就是让「债民变股东」，这样就可以用股权去抵现金，不用还钱了。
一旦股价长期处于低位，导致可转债被回售，就需要直接付给债民现金，那这项计划就彻底宣告流产了，所以上市公司特别害怕触发回售条款。
二、回售条款具体是什么？
和转股价、下修条款一样，回售条款也是约定在可转债募集书中的。
还是以牧原转债募集说明书中的回售条款来举例：
牧原转债回售条款
回售条款一共有两个，一个是有条件回售条款，一个是附加回售条款。
我们需要重点关注三点：
1、特定的时间和条件
回售条款一般在最后 2 个计息年度，或者被证监会、交易所认定为改变募集资金用途时才能触发。
2、特定的价格
公司股票要在任何连续 30 个交易日的收盘价低于当期转股价格的 70% 时，可转债持有人才有权将其持有的可转债全部或部分按面值100元+当期计息年度利息回售给本公司。
当然30、70%在不同的可转债的募集说明书中可能会有所不同。
这里的面值100元+当期计息年度利息，大家要记住，它就是「回售价」。
对投资者来说，回售价格条件越宽松越好，越容易触发越好。
3、特定的回售次数
大部分的可转债在募集说明书中规定：任一计息年度可转债持有人在回售条件首次满足后可以行使回售权，且只能行使 1 次，但若首次不实施回售的，则该计息年度不应再行使回售权。
上文的牧原转债有点狠，规定了最后 2 个计息年度只能行使 1 次，如果不行使就不能再行使了。
更狠的是之前的江南转债，居然在回售条款里规定了无限回售，即在最后 2 个计息年度里，可转债持有人可以在达到回售条件后不限次数地回售。
当然了，江南转债的命运很惨，股价一路下跌，公司又不积极下修，结果仅 2018 年 1 年之内就发起了 5 次回售，每一次都还给了债权人海量的资金。最后因为债券存量不足 3000 万元，触发了强赎退市条款，只能还本付息，保底收场。